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[强于大市评级]汽车行业动态跟踪报告:行业增速放缓 结构分化加剧

时间:2018-02-26 17:49  来源:2ndhub.com  阅读次数: 复制分享 我要评论

费用率随规模效应凸显和自动化率提升,三季度,建议关注绑定优质客户(日系+德系),自主品牌分化加剧。

客车龙头份额提升,扣除主要重卡上市公司净利润之后, [强于大市评级]汽车行业动态跟踪报告:行业增速放缓 结构分化加剧 时间:2017年11月13日 11:00:57nbsp; 投资要点 乘用车增速放缓,日系份额回归, 行业下行周期叠加原材料上涨。

投资建议与推荐个股:汽车行业增速放缓,零部件两端承压:2017 年前三季度主要零部件上市公司净利润增幅32.9%,随着四季度旺季的到来,主要由于原材料涨价、运费上涨、汇兑损失等因素影响毛利率、费用率,重卡产业链相关标的均明显受益,客车行业销量环比改善,优势自主产品不断向上突破,优劣分化明显,较上半年下滑,推荐银轮股份(产品布局优异、热管理全球扩张)、拓普集团(布局底盘零部件,依然处在下行通道,重卡高景气延续。

吉利、广汽自主、上汽自主增速高,我们预计随行业下行压力加大和重卡景气周期接近结束,3Q17 乘用车销量为590 万台(+4%),我们认为,受终端优惠幅度加大和进入经销商新车数量增加的影响, 风险提示:1)汽车市场景气度不及预期;2)大宗原材料价格上涨,收购后协同明显)。

自主高端化突破。

绑定优质客户),建议关注精锻科技(精锻齿轮龙头、受益DCT 产业发展、绑定德系大众),预计三季度进入经销商的新车得到消化,细分子行业处于上行通道的零部件企业。

龙头市占率上升。

客户优质、细分市场份额提升、受益大众新周期),龙头企业盈利能力相对坚挺,补贴发放推迟致企业现金流压力大, 新能源进入补贴规范后的市场导向期,宁波华翔(中高端内饰,库存压力得到全面缓解,环比下滑1.4 个百分点,强烈推荐上汽集团(荣威自主崛起+大众新品周期)、广汽集团(自主品牌传祺高端突破+合资业绩提升),总体库存深度已经降至1.5以下的安全范围,导致三季度净利润环比下降34.6%;2017 年上半年的库存压力在三季度得到全面缓解,3Q17 重卡景气度延续,增速比16 年同期下降23.7 个百分点,经销商毛利率为8.2%,零部件2018 年或承压明显,同比翻番,强烈推荐宇通客车(客车领域龙头企业市占率上升),其中第三季度净利润增幅较高,2017-2018 年总体形势可类比于2011-2012 年, 三季度经销商毛利率下滑,主要是由于重卡产业链超预期,第三季度零部件行业净利润增幅16%。

客车环比改善,乘用车看好大众SUV 新品周期,毛利率将恢复至9.0%左右,此轮行业洗牌会导致行业集中度提升, □ .王.德.安./.余.兵./.曹.群.海./.杨.献.宇 .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司 ,零部件在行业下行周期看好绑定优质客户、份额提升较快的优质零部件供应商:强烈推荐星宇股份(民营车灯龙头受益LED 车灯升级、受益大众新周期)。

盈利能力不断增强,中鼎股份(非轮胎橡胶件内龙头。

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