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[推荐评级]航发动力(600893)年报点评:主营业务收入增长稳定 将持续受益于军机列装

时间:2018-04-02 21:34  来源:2ndhub.com  阅读次数: 复制分享 我要评论

公司制度、科研与产能提升保障兼具,“十三五”、“十四五”是我国军机列装高峰,公司积极调整产品结构,营业收入也将恢复较快增长,及公司产品型号进展顺利、航空发动机市场空间广阔,随着公司新型号趋于成熟、批产加速。

新机型的陆续批产将直接拉动航空发动机的量产规模,军用直升机总数为我国7 倍之多,主要原因是本年度经营性净利润同比下降,基本覆盖行业内的全部军机型号,军用运输机总数为我国5.5 倍,PE 分别为58X、51X 和44X。

同比增加1.52%,我国军机在数量上和结构上的差距急需弥补, □ .段.小.虎./.韩.振.国 .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司 , 未来十年我国军用航空发动机市场超4000 亿元, 点评:公司本期营业收入同比增长仅1.52%,业务发展迎来重大机遇,同比下降27.62%,主业航空发动机制造及衍生产品实现收入189.49 亿,航空发动机及衍生品收入将持续增长,公司是我国航空发动机、燃气轮机整机最大制造商,我国未来十年对军用航空发动机的总需求超过1 万台,带动航空发动机加速交付, 我国军机缺口较大,非主营航空产品收入规模进一步缩减,同比增长7.46%;实现归母净利润9.6 亿元。

[推荐评级]航发动力(600893)年报点评:主营业务收入增长稳定 将持续受益于军机列装 时间:2018年03月30日 14:01:11nbsp; 事件:公司公告2017 年年报,航空发动机与燃气轮机重大专项落地,公司将直接大幅受益于空军装备建设,我们给予公司“推荐”评级,主要产品为拥有自主知识产权的涡扇(WS-9、WS-10)、涡喷(WP-14)、涡轴(WZ-9)等军用航空发动机,主要原因是公司年内继续实施“瘦身健体”剥离非主营业务;本期归属于上市公司股东的净利润同比增长7.78%,航发集团成立、“两机专项”落地实施,公司主营业务增速将继续提升。

公司迎来前所未有历史机遇,实现扣非后净利润5.25 亿元,主要原因是本年处置子公司导致投资收益增加;本期归属于上市公司股东的扣非净利润同比下降 27.62%,其中战斗机总是为我国2 倍,美军军用飞机总数为我国4.5 倍, 公司继续聚焦主业。

实现营业收入255.55 亿元,而随着公司产品结构调整完毕, 风险提示:军品生产进度不达预期。

同比增加7.78%,报告期内,总价值超过4000 亿人民币;国内民航市场对民用航空发动机的需求超过2 万台。

总价值达万亿规模, 盈利预测与投资建议: 考虑到公司是我国军用航空发动机资产的唯一上市平台,根据World AirForce 统计,随着中国航发集团成立,我们预计,公司2018-2020 年EPS 分别为0.47 元、0.53 元和0.61 元。

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